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Marinade DeFi 系列: 第四篇 — 波動性的 mSOL 交易對

原文: https://thesolanaupdate.substack.com/p/marinade-defi-series-part-4-volatile by The Solana Update

翻譯: 拷貝貓 ฅ^•ﻌ•^ฅ (Twitter) | copycat.sol

歡迎回來,廚師們!

今天的食譜是關於為波動性的 mSOL 交易對提供流動性。 與作為 mSOL-SOL 的 LP (Liquidity Provider 流動性提供者) 相比,這些策略具有相當重要的不同,因此我們將涵蓋所有潛在的風險和好處。 讓我們開始!

如果你還沒有閱讀過,請務必去看本系列的第 3篇

波動性交易對

首先,讓我們解釋一下“波動性交易對”的含義。 當其資產的價值具有低相關性時,交易對會被認為是波動的。 換句話說,它們的價格不會一起變動。

接下來,讓我們分解 LP 的損益來源 (PnL)。 通過查看每個組成部分,我們可以看到作為一個波動性交易對的 LP 與作為一個穩定對的 LP 相比的差別。

成為 LP 的 PnL 可以表示為交易費用、排放量和無常損失(IL)之間的組合:

PnL = 交易費用 + 排放量 — IL

讓我們考慮影響盈虧(PnL)的每個因素。

AMM 上的資產價格是由其池中的資產比例決定。 沒有根據資產的“真實”價格對資產進行估值的機制。 由於代幣的價值沒有以任何方式聯繫在一起(例如 SOL 和 mSOL 的方式),在其他平台上交易時,池比率所反映的價格很容易偏離“真實”價格。

如果資產在其他交易所被大量購買,資產價格會上漲,但 AMM 將無法知道這一點。池的比率可以恢復到反映“真實”價格的“正確”比率的唯一方法是透過套利者在 AMM (價格較低)上購買資產並在其他交易所(價格較高)出售。

這最終意味著波動性交易對會傾向於擁有更大的交易量,因為會有更多的機會來套利交易池。波動交易對的費用也往往更高,波動交易對通常的費用是 0.3%,而穩定對通常為 0.04%~0.06%,具體取決於交易所。

總而言之,波動性交易對的交易費用往往更高。

接下來,讓我們一起考慮排放和 IL,因為它們直接相關。交易對的波動性越大,它可能會遇到的 IL 就越多。因此波動較大的交易對往往會有更大的排放獎勵;否則用戶將不願意提供流動性。更大的風險=更大的回報。

嘗試在 orca.so 上比較這些穩定和波動的交易對的交易 APR 和排放 APR

選擇一種交易對

在選擇 LP 的交易對時,你會希望選擇波動性較小(IL 較少)、交易費用較高且排放量較高的交易對。 這個決定幾乎從來都不是直截了當的,因為如前所述,波動性較大的交易對(更多 IL)往往有更多的交易費用和更高的排放量。 鑑於無法提前預測任何因素,你將不得不做出估計的猜測。 憑藉經驗並通過考慮所有相關變數,你會漸漸變得更懂得如何選擇適合的LP。

在沒有交易費用或排放的情況下的無常損失

也許最重要的是,確保你對任何與 mSOL 配對的資產感到滿意。 我們假設你持有 mSOL,因為你看好 SOL。 但是如果你不看好配對的代幣,那麼你預計 mSOL 的價值會增加,而你預計配對代幣的價值會下降,這意味著 IL! 當然,如果潛在的交易費用和排放量很大,它們可能可以抵消 IL。 可惜的是沒有簡單的方法來確定是否是這種情況。

理解IL

你可以使用此 IL 計算機訓練你的直覺來了解 IL 的重要性。 例如: 假設 mSOL 相對於你作為 LP 的其他代幣的價格翻了一倍。 IL 計算機顯示,這導致 IL 為 5.72%

假設你作為 LP 的 APR 是 100%(為了計算簡單,假設沒有複合利率)。 相對於僅持有這兩個資產,你認為成為 LP 需要多少天才能實現收支平衡? 花點時間思考一下並測試你的直覺。 我已將答案作為註解發佈在本文最後。

當前機會

當前可用的波動性 mSOL 交易對是在 Raydium 和 Orca 上的 mSOL-USDC、Raydium 上的 mSOL-RAY 和 Orca 上的 mSOL-ORCA。 Marinade 最近開始為使用 mSOL 的各種 DeFi 活動發行他們的治理代幣 MNDE,作為 mSOL 交易對的 LP 也不例外。

raydium.io
orca.so

目前,Orca 上的 mSOL-ORCA 的 APY 略高於 Raydium 上的 mSOL-USDC。 除了較高的 APY 之外,我通常建議選擇 mSOL-ORCA 而不是 mSOL-USDC 的另一個原因是:預計 mSOL 與 ORCA 的相關性高於與 USDC 的相關性,因此IL 會更少。 不能保證會是這種情況,但一般來說表現良好的波動性代幣往往會一起移動。 因此除非你有特定的理由看空 ORCA,否則為 mSOL-ORCA 提供流動性可能是這裡的最佳選擇。

請記住,由於用戶在池之間轉移流動性以及獎勵結構發生變化,APY 會不斷變化。 如果你想針對波動性的 mSOL 交易對優化收益,你必須不斷關注並等待適合的機會。

結論

由於 IL,波動性交易對會帶來更大的風險,但它們也提供了從交易費用和排放中獲得更高回報的機會。

在我們的下一篇文章中,我們將介紹使用 mSOL 進行借貸,此策略在定義你的風險狀況時提供了很大的靈活性。

在那之前,Happy Cooking!


答案是 5.72/(100/365)= 大約 21 天。


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Marinade DeFi 系列: 第一篇 — 簡介

Marinade DeFi 系列: 第二篇 — 單邊 SOL LP

Marinade DeFi 系列: 第三篇 — mSOL-SOL LP

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