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在紐約的金融業工程師,分享我的美股財報筆記 Blog: YC's Weekly Journal ( https://ycjhuo.gitlab.io/ )

Coinbase 第一家上市的加密貨幣交易所,2020 財報分析

Source by: https://news.bitcoin.com/coinbase-ipo-reference-price-250-nasdaq-listing-watershed-crypto/

Coinbase,成立於 2012 年,是美國最大的加密貨幣交易所,於上週三(04/14)在納斯達克上市,為首家上市(美國)的加密貨幣交易所 (代號:COIN)

上市首日,開盤價為 $381,當日最高點為 $429.54(上漲 12.74%);截至上週五(04/16)收盤價為 $342(與開盤價相比,下跌了 10.24%)

讓我們從下面的財報中,看看 Coinbase 是否為一個值得投資的公司


Coinbase Q4 季報 及全年財報

資料取自:SEC Coinbase


財務指標

Coinbase 季&年成長
  • 營收方面:不管跟去年或是上季相比,成長幅度都相當驚人
  • 毛利率除了在 2020 Q4 稍微降低(84.96%),其餘期間都維持在 90% 左右
  • 營業利益率在 2020 為 32.01%;Q4 為 38.73%;2019 則是 -8.58%
  • 2020 營業費用在各項的比例跟 2019 差異不大
  • 交易費用佔了:15.6%;研發 31.29%;行銷 6.5%;行政費用 32%;其他費用 14%
  • 與 2019 相比,2020 營收成長了 139.35%,費用僅上升 49.87%,也是這個原因讓營業利益率在 2020 一舉轉正

用戶活動數

Coinbase 平台用戶數與規模

比特幣(Butcoin)從 2019 年的 $3457.79, 到 2020 底的 $33,114.36,上漲了 858%,而這個風潮也讓 Coinbase 的月交易用戶及交易量有著三位數的成長

加密貨幣市場與美股大盤比較圖

高階主管及大股東釋股

來源 Yahoo Finance

Coinbase 共有 Class A(一股 = 1 票)及 Class B (一股 = 20 票)二種股票,而目前在市場中交易的種類為 Class A,二者僅在投票權有所不同


若依據 SEC 於 02/25 的資料來看,CEO 持有 2,753,924(A股),36,851,833(B股)

  • 若僅計算A股的話,CEO 在上週出脫了 27.23% 的持股,加計B股的話,則僅售出 1.89%

將該來源的釋出股份加總,約 603 萬股,平均賣出價為 $386(開盤價為 $381)

開盤前二天的交易量為 1.2 億,本次高階主管及相關股東約佔總交易量的 5%


而依據 ARK(方舟投資)上週的交易紀錄,他們總共買進了 127.7 萬股的 COIN,約是高階主管釋出股份的 21%

  • ARKF 買進 142,280 股,佔總 ETF 的 1.16%
  • ARKK 買進 907,968 股,佔總 ETF 的 1.28%
  • ARKW 買進 227,221 股,佔總 ETF 的 1.13%


若想了解方舟投資,可參考這二篇文:

方舟投資(ARK Invest),著重於破壞式創新的主動型 ETF

ARKX(太空探索 ETF),方舟投資(ARK Invest)新成立的主動型 ETF


後記

在分析前,本來以為 Coinbase 只是個加密貨幣的交易所,毛利率應該不高,結果居然高達 90%,營業利潤率也有 38.73%


對比目前用戶最多的股票交易公司,嘉信理財(代號:SCHW),市值為 1220.47 億,營業利潤率為 36.78,表現不差


而目前市值 672.92 億的 Coinbase 約是嘉信理財市值的 45%,在目前加密貨幣交易所並不是一個寡占市場的情況下,Coinbase 該如何維持高毛利,與增長速度則是投資人該考慮的


雖說 Coinbase 可交易的加密貨幣種類較多,但根據 Coinbase 提供給 SEC 的資料中顯示,2020 的交易量中 BTC 佔了 41%,ETH 佔了 15%,其餘加密貨幣則佔了 44%


主流加密貨幣就佔了交易量的 56%,而 Fintech 巨頭如 Paypal(美股代號:PYPL,市值 3168.98 億)及 Square(美股代號:SQ,市值 1164.27 億),目前也都有交易 BTC 的功能,未來也可能新增交易其他幣種的功能


在這情形下,目前 Coinbase 仍缺乏自己的護城河,但隨著加密貨幣目前的熱潮,Coinbase 仍有上漲的空間



後續若有更新資料,會一併更新到我的 Blog:

Coinbase 第一家上市的加密貨幣交易所,2020 財報分析


CC BY-NC-ND 2.0 版权声明

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