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【APPFX】失业率短暂攀升，资产价格随消息面迎来报复性上涨

2022 年 11 月 7 日

20221107每日分析

周五美国公布劳工部劳工就业报告，当中非农就业人数变化优于预期表现，不过失业率呈现攀升，由前值3.5%升至3.7%，并高于市场预期值3.6%。不过由JOLTs职位空缺报告显示平均每位失业人口仍对应1.9个工作机会，使的失业率尽管上升但仍有条件在短期内再度出现回落。而薪资增长部份同比符合市场预期表现4.7%但受基期因素影响表现低于前值5%，环比月率则相较预期值以及前值0.3%来得高，公布值为0.4%。对比小非农ADP就业数据来看过去一段时间带动劳动市场增长的主要职业分项休闲娱乐业薪资增速已见趋缓，但整体美国劳动市场薪资增长仍维持高水平，当中一项因素在于转职率提升，而转职的劳动人口薪资平均提升数为15%，使的尽管对比来看已见到薪资增长可能转弱的条件，但整体劳动市场结构仍相当紧俏。报告内文显示劳动市场供给仍没有显著改善，目前劳动市场吃紧的关键在于需求逐渐走出疫情影响的回升当下劳动参与率仍严重偏低，且意外由62.3%下滑至62.2%，低于市场预期的62.3%，这也造成薪资增长依然偏快。

随非农数据公布后是厂短暂出现测底，整体来看风险资产并没有破坏整体形态架构，债券市场则维持贴近完全定价货币政策水准。较为人关注的是美元出现快速回落，而非美货币相对走升。我们认为现阶段美元指数价格几乎已经反映了市场对于利率政策的预期，除非金融市场出现去杠杆风险，如交易对手风险以及拆借市场紧张，否则美元令人兴奋的行情已经结束，但鉴于利差表现仍维持高水准，我们认为美元指数较可能暂时维持高挡区间108.5-113整理，而非美货币则转为打底阶段。

而另一影响市场走向因素在于彭博社报导对于中国疫情风控措施有可能放缓，造成以工用金属为首的原物料市场大幅上涨，并带动整体市场风险偏好走升。不过若由中国二十大发布的内容来看，对于社会安全以及疫情控管的要求仍高，开放政策较可能为阶段性实施，且若行情由消息面所带动，投资人便须警惕消息面的反复变化。但我们认同现阶段市场表现以贴近完全定价货币政策的价格，意味着各类资产在短期内具有反弹契机，主要原因为：短期流动性风险消散，尽管美国三个月期及十年期利差短暂呈现倒挂，但衡量流动性风险指标的泰德价差(三个月期美国国库券与欧洲美元利差)以及市场风险指标近远期的隐含波动率VIX期货价差维持正常水平，在市场度过了如英国退休金的清算风险后，股市基金经理人现金部位创历史新高，使的各类资产在短线上具有反弹契机；另外，离岸美元市场同美债市场几乎已经完全反应直至2023年2月利率水平，欧洲美元利率期货报价来到94.89，隐含年化利率为5.11%，除非出现交易对手风险造成流动性紧缩，我们认为未来数月主要关注的负面风险在于美联储缩表造成留债市流动性问题再度发生，相对的，正向机会则在于美国财政部释出国债回购计划。