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文章摘譯:加密行業需要的加密資本市場結構 By Nitin Gaur

DeFi行業需要健全的市場結構和系統獨立於當前的交易系統。
圖片來源:Cointelegraph

文章來源媒體:Cointelegraph

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【重點摘要】(文長請小心服用)

過去幾週很有趣,在金融服務行業稱之為需要注意的事項或MRAs。MRA描述了一種偏離健全治理、內部控制和風險管理原則的做法。這些需要注意的事項有可能對行業產生不利影響並增加風險狀況。 
作者一直專注於以技術和創新為主導的商業模式,區塊鏈驅動的商業網絡的系統和相互關聯的元素,重新定義了為包括金融服務在內的許多行業提供動力的交易系統。越來越多的反對者對最近發生的事件發表意見,這些事件揭示了廣泛的管理不善、定義不明確的系統,以及對該行業的普遍虛假陳述。因此,作者想對這個行業進行系統的觀察,以了解導致這一點的原因,剖析失敗之處,並說明我們如何從失敗中吸取教訓並在成功的基礎上再接再厲。
讓我們首先了解市場結構及其含義。這將有助於揭示當前加密市場結構的低效率,並有理由建立一個更明確的結構,旨在實現系統公平、風險狀況的穩健信息流以及令人信服的創新敘述,以重振行業並灌輸信心。

了解當前的金融市場結構

現代金融市場結構本質上是一個相互關聯的市場參與者鏈,有助於積累資本和形成投資資源。這些市場參與者俱有特定的功能,例如資產託管、中央記帳、流動性供應、清算和結算。由於功能、資本限制或監管議題,許多實體產業都沒有垂直整合,這防止了串通或單邊投資決策。因此,各種產品可能由不同的市場管理,但基本的傳統金融仍然是普遍的。比如股票、債券、期貨、期權、貨幣等產品都需要進行交易、清算和結算,抵押、借貸等功能隨之而來。
金融市場只有在有資本供應和需求的情況下才能發揮作用,這很重要。今天,這些相互關聯的參與者之間的資訊是按順序批量由中繼系統處理,這樣資訊的不對稱傳播不僅造成了不透明,而且在流動性要求、費用形式的系統信任成本和機會成本方面也造成了低效率。

區塊鏈運作原理, 圖片來源:The World Economic Forum

區塊鏈和分散式帳本技術系統旨在解決這些時間和信任問題,具有不變性和非對稱傳播一致信息的特點,有助於信任和即時交易處理。那麼,是哪裡出錯了呢?為什麼我們試圖解決的問題在加密資本市場變得更加複雜和普遍?

市場(非)結構的現狀:加密承諾的歷史

比特幣(BTC)系統被提議作為一項在全球金融危機中誕生的實驗,作為一種重新思考我們的金融體系的規定性方法,一種重新構想組織國際社會和減少對少數大型霸權經濟體的依賴的秩序。

2008年貨幣市場危機, 圖片來源:The Federal Reserve System

該系統是根據去中心化的原則提出的,以分配權力和無需信任的協議,以確保沒有單個實體對貨幣系統具有絕對控制權。它依賴於參與全球創造、接受和承認一種貨幣,供需規則適用於平等主義原則。
比特幣幫助設想了一套金融系統,以解決前面討論的當前系統的低效率問題。以太坊為比特幣引入的簡單資產轉移,並引入了可編程性,將業務規則和其他復雜的傳統金融添加到其他簡單的流動性規則中。
這開始了對網際網路的重新發明,網際網路的設計從來都不是為了轉移價值,而只是為了傳遞資訊。隨後,不斷發展的創新層被添加,例如配置可擴展性和隱私(Layer 2),該行業伴隨著光明未來的承諾。雖然有反對者,但加密行業毫無疑問地帶來了創新,並開始塑造新的技術發展浪潮,以賦予所有權經濟權力,這也非常符合比特幣承諾的參與性和全球平等經濟體系。

網際網路的歷史, 圖片來源:101 Blockchains

許多有趣的項目在出現時演變為解決問題,我們可以看到許多創新能量通過新的應用案例、應用程式和解決方案在生態系統中傳播,以解決由於缺乏信任、成本和數據的剝削不透明而導致的許多問題和資訊只有少數人,並將其付出貨幣化。
這場革命也開始吸引許多行業的新人才,許多項目開始社會化,既不堅持最初設想的原則,也不增加技術創新。他們使用了社區的語言和熱情,但在他們的結構仍然是中心化架構,具有當前系統的缺陷,但也同時具有基於分散式帳本技術的交易系統的實用性。其中一些項目確實通過利用相同的傳統金融來提供金融產品創新,解決不透明、時間、信任、流動性、資本效率和風險問題,並承諾平等進入,但它們缺乏當前系統提供的市場結構和護欄。

設計一個新的加密資本市場結構和令人信服的創新故事

從歷史上看,加密行業市場的變化一直是草根的,後續變化是由企業家和社區驅動的。該行業將再次通過這些力量進行轉變,並以更強大的基礎出現。然而,要實現這一點,該行業需要健全的市場結構和系統獨立於當前的交易系統。一個行業的當務之急是不僅要與當前的市場結構共存,還要為當前的資產類別提供一個橋樑。以下是作者認為對於更強大和更有彈性的市場必不可少的 MRAs的一些必要條件。

1️⃣重新思考穩定幣

「穩定幣」有很多定義和多種類型,因此業界應該投入大量精力重新思考穩定幣,或真正可替代的資產作為交換媒介。穩定幣促進了大量的數位資產交易,並允許將傳統的法定或可替代主權貨幣轉換為包括加密資產在內的數位資產,並為市場帶來急需的流動性。然而,它們也繼承了法定貨幣(作為儲備)的挑戰,並開始與傳統金融市場的挑戰(和機遇)建立聯繫並繼承它們。

穩定幣的三角悖論, 圖片來源:Cointelegraph

除了在很大程度上不受監管的加密金融系統中,具有法定的監管和合規負擔之外,價值系統的複雜性通常會導致資產估值和風險矩陣出現問題,使得新興資產類別難以蓬勃發展並充分發揮其潛力。因此作者認為業界需要將原生加密資產,如比特幣、以太幣等無處不在的加密資產或貨幣籃子視為可替代資產,作為價值儲存、記帳單位和交易媒介,此為貨幣的三大基本特徵。

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2️⃣提供強大的加密市場數據

市場數據是一個廣義術語,描述了對世界市場上所有資產類別的金融工具進行研究、分析、交易和會計處理所必需的財務資訊。而加密貨幣增加了一個新的挑戰,作為7x24、365 天的運營,具有前所未有的數據速度和準確性。這種速度和數據容量導致數據收集、彙整、建模和洞察力方面的分析挑戰。因此,數據是進入價格/價值/風險計算和考慮其他宏觀因素(例如影響商品的通貨膨脹、貨幣供應和全球事件)的資訊,並從本質上使市場有效或旨在使市場有效。
存在監管護城河以防止一些參與者利用資訊不對稱,例如內線交易。加密市場數據將彌合價格(what you pay)和價值(what you get)之間的差距。這不僅應該是所有新的Layer 1項目的必要條件,也應該是所有提供代幣金融化服務的項目的必要條件。

3️⃣創建加密貨幣自律組織

重要的是創建一個涉及主導行業參與者和主要Layer 1協議的自律組織(SRO),該組織有權制定行業標準、專業行為準則和法規,以引導行業朝著正確的方向發展。

監管加密貨幣的原則, 圖片來源:a16z

由於領域專業知識和通過為新進入者和現有參與者等提供指導來維護行業的利益和聲譽,SRO通常是有效的。執法和違規可以通過更廣泛的教育和對支持項目的社區進行呼籲來實現,這對於強大的加密市場數據尤其有效,這些數據提供了對透明數據的洞察力以及整個行業在相關項目和相關市場上的活動的相關性。這也將幫助該行業(按市場細分)進行自我教育,與監管機構和政策制定者合作,並建立合作夥伴關係。

4️⃣脫鉤加密

脫鉤對於加密行業至關重要,因為它既可以提供投資環境的多樣性,又可以提供高效和有彈性的資產類別、交易系統和有效的市場結構的模型。正如我們所看到的,穩定幣繼承了全球宏觀戰略的元素並增加了相關性,重新思考了行業根據自身優勢創造價值的能力以及新的基本模型,不僅可以創造令人信服的創新故事,還可以為市場提供新的具有良好基本面的獨立資產類別。這也符合比特幣主導的加密創新起源的基本原則。科學上的脫鉤也旨減少用於產生經濟增長的資源數量,同時減少環境惡化和生態稀缺。

5️⃣未來期待

現代金融市場結構本質上是一個相互關聯的市場參與者鏈,有助於積累資本和形成投資資源。該行業需要健全的市場結構和系統獨立於當前的交易系統。行業的當務之急之一是不僅要與當前的市場結構共存,還要為當前的資產類別提供一個橋樑。

【想法】

本篇文章作者就他的觀察提出,未來加密行業與現有金融行業發展所需面臨的問題,並提出建議調整的作法。

的確,目前多數人對於加密市場的看法都是「高風險」、「不安全」、「泡沫」等負面詞,要想跟傳統金融市場一樣,受到市場的青睞,勢必還需要一段時間,所以現階段就「加密市場」和「傳統金融市場」各自的結構進行分析,詳細列舉出各自的優劣,是一個可以快速找到缺口的方式。
加密市場最大的優勢就是沒有既定框架和市場結構,因此可以做滾動式調整,並想辦法補足傳統金融市場所不足的地方,DeFi不就是這樣出現的嗎?

圖片來源:Cointelegraph

其實加密行業還是一個正在學走路的小孩,仍有很多迷霧地區等待我們去拓荒,其實不需要急著去定義各式各樣的名詞,把自己設限了;如同面對Web3社群的發展,我習慣「分享」Web3社群「可以」怎麼玩,而不是「指導」別人Web3社群「應該」怎麼玩。

事情沒有絕對、工具沒有好壞,全部都看我們怎麼去應用跟發展,面對一個Still Early的市場和生態,我們能做的就是努力去研究跟探索,並從探索的過程中找到需求,並將這個需求拓展為商業模型,這樣加密產業、Web3產業才有出圈的機會。

這個圈子需要的是「深度探索」,而不是單純「複製貼上」的「廣度發展」。

【延伸閱讀】

Understanding the systemic shift from digitization to tokenization of financial services
Bitcoin’s Velvet Revolution: The overthrow of crony capitalism
The decoupling manifesto: Mapping the next phase of the crypto journey


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