换个活法
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还原真实的美联储 读书笔记21

短期资金市场的挤兑给了我们教训,大萧条期间,美国采取新措施降低金融市场风险,例如联邦存款保险制度,这些措施为稳定金融市场做出了贡献。但禁止银行支付活期存款利息的规定被经济学家反对,因为它粗暴但无效,金融机构会把银行短期存款业务转移到短期资金市场上,企业短期贷款从向银行贷款变成在短期资金市场发放短期企业债券。换汤不换药。


弊端是新兴的市场更容易绕过监管,形成影子银行,对金融市场带来风险。而一旦风险暴露出来,美联储等机构又要像过去稳定银行那样去稳定这些新兴的市场。原本银行被稳定过也被监管,相对是可控的,且有成熟的制度和方法。新兴的市场会更加难管,要重头再来,很多东西是更不受控制的,因为原本就不受监管,所以可能会造成更大的金融安全隐患。


2008年商业票据市场出现挤兑,造成资金冻结,美联储设立两个紧急贷款项目——AMLF和CPFF来专门帮助商业票据市场正常运转。美联储平时没有监管这些市场的权利,但这些市场出现问题后,它仍然要充当最后贷款人。这正是道德风险问题。因此2011年开始,禁止银行向活期存款付息的规定被取消。短期资金市场业务重新回到银行的正常业务范围。


中国的各种理财和信托等金融产品,与美国的短期资金市场上的影子银行是同一个性质。由于中国利率完全受到人民银行限制,而且长期低于市场均衡利率,这种价格限制与美国当初不允许银行为活期储蓄付利息异曲同工,很容易催生以套利为目的的各种影子银行。


这些影子银行平时绕过人民银行监管。当出现大规模违约风险时,人民银行必须担任最后贷款人,避免金融市场恐慌。因此,中国的这些影子银行一样面临道德风险问题。中国应该通过利率市场化把这些影子银行从地下转到地上来,由此增强金融市场的稳定性。


总是听到影子银行这个词,今天终于知道是啥意思了,也知道为什么国家要大力整治金融乱象,严查理财和信托等金融产品,因为这些都是潜在的金融安全隐患,一旦暴雷会影响经济正常运转。而过去这些年各种理财的暴雷也确实引发了各种各样的社会问题,包括现在河南等村镇银行暴雷问题,同样会影响银行的信用,使得村镇银行吸储更加困难,村镇银行吸储变困难,资金就相对短缺,可能会引发更严重的挤兑,恶性循环。


目前来看情况并没有那么严重,但是安徽村镇银行也有类似的取款难情况,甚至农业银行也限制取款每天只能1000元,上海的各种银行要排队取号,可见这些不是孤例。

CC BY-NC-ND 2.0

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